債市新規(guī)解讀系列之一：公司債券發(fā)行上市審核新政策

　　今年年初,證監(jiān)會發(fā)布了《公司債券發(fā)行與交易管理辦法》(下稱“《管理辦法》”),對原《公司債券發(fā)行試點(diǎn)辦法》的內(nèi)容和形式進(jìn)行全面升級。為配合《管理辦法》的實(shí)施,交易所也對《公司債券上市規(guī)則》進(jìn)行了相應(yīng)修訂,并出臺了《公司債券上市預(yù)審核工作流程》,對公開發(fā)行公司債券(下稱“公司債券”)的發(fā)行及上市等相關(guān)工作進(jìn)行規(guī)范。新規(guī)則頒布以來,不僅發(fā)行主體由上市公司擴(kuò)大至所有公司制法人,債券類別細(xì)分為同時(shí)面向公眾投資者和合格投資者發(fā)行的公司債券(下稱“大公募債券”)和僅面向合格投資者發(fā)行的公司債券(下稱“小公募債券”),發(fā)行及上市審核程序、審核方式、信息披露、持有人保護(hù)機(jī)制、中介機(jī)構(gòu)職責(zé)及責(zé)任以及投資者適當(dāng)性管理等方面也發(fā)生了重大變化(信息披露及持有保護(hù)機(jī)制將在后續(xù)系列文章中進(jìn)行詳細(xì)介紹)。

　　發(fā)行及上市審核程序發(fā)生了哪些變化?

　　一是新增了“小公募預(yù)審核”程序,取消發(fā)審委制度。

　　根據(jù)《管理辦法》的規(guī)定,小公募債券的發(fā)行及上市申請不再直接由證監(jiān)會核準(zhǔn),而是先由交易所進(jìn)行預(yù)審核。證監(jiān)會以交易所的預(yù)審核意見為基礎(chǔ)履行簡易核準(zhǔn)程序,一般不超過十個(gè)工作日。

　　從預(yù)審核工作流程的特點(diǎn)來看,首先是環(huán)節(jié)少,分為受理、審核、反饋、決定等環(huán)節(jié),取消了發(fā)審會。

　　其次是時(shí)限短,交易所內(nèi)部一般程序的預(yù)審核工作時(shí)間總計(jì)不超過二十個(gè)工作日,包括受理時(shí)限(二個(gè)工作日)、審核時(shí)限(十個(gè)工作日)、決定時(shí)限(五個(gè)工作日)和封卷時(shí)限(三個(gè)工作日)。具體來說,交易所收到申請材料后應(yīng)于二個(gè)工作日內(nèi)進(jìn)行齊備性審核并決定是否受理;自受理之日起,審核人員應(yīng)當(dāng)在十個(gè)工作日內(nèi)對申請材料審核完畢,并召開反饋會議、確定需向發(fā)行人出具的書面反饋意見;自收到發(fā)行人最后一次反饋意見回復(fù)后,交易所應(yīng)當(dāng)在五個(gè)工作日內(nèi)召開審核專家會議,討論并形成公司債券預(yù)審核結(jié)果,審核結(jié)果分為“通過”、“未通過”及“有條件通過”;審核結(jié)果為“通過”的,交易所應(yīng)于收到申請?jiān)笕齻€(gè)工作日內(nèi)完成封卷,并向發(fā)行人出具預(yù)審意見函。

　　再次是程序靈活,對于資質(zhì)優(yōu)良且信息披露完備的申請材料可以按照簡易流程進(jìn)行預(yù)審核工作,如:對于已成功發(fā)行并上市后擬再次發(fā)行且發(fā)行人基本面無重大變化的申請材料。為進(jìn)一步提供便利,就通過預(yù)審核的“小公募債券”項(xiàng)目,發(fā)行人還可以直接在交易所辦理證監(jiān)會行政許可申請受理及領(lǐng)取行政許可批文。

　　第四是過程透明,預(yù)審核申請材料的接收、意見反饋、反饋意見回復(fù)、預(yù)審核決定等均通過固定收益品種業(yè)務(wù)專區(qū)“公司債上市預(yù)審核申請”欄目進(jìn)行,實(shí)現(xiàn)全流程電子化。主承銷商僅需通過登錄該業(yè)務(wù)專區(qū),即可完成材料提交、補(bǔ)充材料、查收反饋意見等相關(guān)工作,并可實(shí)時(shí)查詢項(xiàng)目進(jìn)展?fàn)顟B(tài)。審核流程每一環(huán)節(jié)的進(jìn)度及審核結(jié)果均對外披露,接受社會公眾監(jiān)督。

　　除“小公募預(yù)審核”程序外,發(fā)行及上市制度中的另一項(xiàng)重大變化是在上市申請環(huán)節(jié)取消了上市推薦人和上市委審議制度,只要申請材料完備,符合上市條件,交易所受理申請后將在五個(gè)交易日內(nèi)作出同意上市決定。

　　審核方式發(fā)生哪些變化?

　　在“小公募債券”預(yù)審核方式及內(nèi)容上,主要是從申請材料齊備性、發(fā)行上市條件合法性、信息披露完整性以及特殊行業(yè)規(guī)范性四方面進(jìn)行審核。根據(jù)市場化原則,審核重點(diǎn)仍然是信息披露,即需滿足齊備性、一致性和可理解性的要求,除法定發(fā)行條件外,審核人員并不對發(fā)行人的經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)、盈利能力進(jìn)行實(shí)質(zhì)審核,但發(fā)行人應(yīng)當(dāng)在募集說明書就可能影響投資人決策的重大事項(xiàng)進(jìn)行充分披露。

　　中介機(jī)構(gòu)應(yīng)承擔(dān)哪些職責(zé)?

　　《公司債券上市預(yù)審核工作流程》明確規(guī)定,發(fā)行人、承銷機(jī)構(gòu)及相關(guān)中介機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)對其所出具的公司債券發(fā)行及上市申請材料的真實(shí)性、準(zhǔn)確性、完整性和及時(shí)性負(fù)責(zé),并承擔(dān)相應(yīng)法律責(zé)任,其制作、出具的文件不得有虛假記載、誤導(dǎo)性陳述或者重大遺漏。《公司債券上市規(guī)則(2015修訂)》也規(guī)定,為債券發(fā)行、上市、交易提供服務(wù)的專業(yè)機(jī)構(gòu)及其相關(guān)人員應(yīng)當(dāng)嚴(yán)格遵守執(zhí)業(yè)規(guī)范和職業(yè)道德及自律監(jiān)管規(guī)則,勤勉盡責(zé)、誠實(shí)守信,按規(guī)定和約定履行義務(wù)。

　　同時(shí)《公司債券上市規(guī)則(2015修訂)》還進(jìn)一步規(guī)定,發(fā)行人公告的文件存在虛假記載、誤導(dǎo)性陳述或者重大遺漏,致使投資者遭受損失的,發(fā)行人應(yīng)當(dāng)承擔(dān)賠償責(zé)任;發(fā)行人的董事、監(jiān)事、高級管理人員和其他直接責(zé)任人員以及承銷機(jī)構(gòu),應(yīng)當(dāng)與發(fā)行人承擔(dān)連帶賠償責(zé)任,但是能夠證明自己沒有過錯(cuò)的除外;除承銷機(jī)構(gòu)以外的專業(yè)機(jī)構(gòu)及其直接責(zé)任人員應(yīng)當(dāng)就其負(fù)有責(zé)任的部分承擔(dān)賠償責(zé)任,但是能夠證明自己沒有過錯(cuò)的除外。就上述職責(zé)與責(zé)任,中介機(jī)構(gòu)還應(yīng)當(dāng)在申請材料中進(jìn)行聲明和承諾。

　　投資者應(yīng)如何投資?

　　《管理辦法》將公司債券投資者分為公眾投資者和合格投資者,合格投資者包括:金融機(jī)構(gòu)、金融機(jī)構(gòu)發(fā)行的理財(cái)產(chǎn)品、凈資產(chǎn)不低于1000萬的企事業(yè)法人和合伙企業(yè)、QFII和RQFII、社保年金、金融資產(chǎn)不低于300萬的個(gè)人投資者以及經(jīng)證監(jiān)會認(rèn)可的其他合格投資者。同時(shí),《管理辦法》將公司債券劃分為大公募債券和小公募債券,大公募債券需滿足條件的包括:最近三年無債務(wù)違約或者延遲支付本息的事實(shí)、最近三個(gè)會計(jì)年度實(shí)現(xiàn)的年均可分配利潤不少于債券一年利息的1.5倍以及債券信用評級需達(dá)到AAA級。需要注意的是,滿足大公募債券條件的債券也可以選擇僅面向合格投資者發(fā)行,從而成為小公募債券。

　　對公眾投資者而言,其僅能投資大公募債券。小公募債券僅面向合格投資者發(fā)行有利于防止高風(fēng)險(xiǎn)債券過度暴露于風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)能力較差的個(gè)人投資者,避免投資者承受超出其承受能力的損失。近年來債券違約事件不絕于耳,投資者必須打破剛性兌付的習(xí)慣性思維,特別是對高利率的公司債券,很可能伴隨著高風(fēng)險(xiǎn),應(yīng)當(dāng)引起投資者高度重視。

　　總之,投資者在進(jìn)行公司債券投資時(shí),要保持理性的投資觀念,審慎選擇投資類型,充分關(guān)注債券發(fā)行文件中的風(fēng)險(xiǎn)提示,警惕投資風(fēng)險(xiǎn)。

　　債市新規(guī)解讀系列之二：公開發(fā)行公司債券分類及投資者適當(dāng)性管理

　　證監(jiān)會《公司債券發(fā)行與交易管理辦法》(以下簡稱“《管理辦法》”)根據(jù)投資者的風(fēng)險(xiǎn)識別和承擔(dān)能力,將投資者劃分為公眾投資者和合格投資者;根據(jù)公司債券的資信狀況及發(fā)行對象,將其分為公眾投資者和合格投資者均可投資的“大公募”債券以及僅合格投資者可交易的“小公募”債券。在此基礎(chǔ)上,交易所在《深圳證券交易所公司債券上市規(guī)則(2015年修訂)》(以下簡稱“《上市規(guī)則》”)中制訂了相應(yīng)的條款,建立了公司債券的分類及投資者適當(dāng)性管理制度。

　　根據(jù)新《上市規(guī)則》,公司債券是如何分類管理的?

　　根據(jù)新《上市規(guī)則》的規(guī)定,按照其要求發(fā)行并上市的公司債券,分為“大公募”債券及“小公募”債券。“大公募”債券資信情況較好,要求較高,首先是信用評級高,需達(dá)到AAA級;其次是發(fā)行人近三年不得有債務(wù)違約或者延遲支付本息的情況;再次要求發(fā)行人近三年的年均可分配利潤不少于債券一年利息的1.5倍。鑒于“大公募”債券門檻較高,這類債券是允許公眾投資者及合格投資者都參與投交易的。

　　不符合以上條件的均屬于“小公募”債券,僅允許合格投資者參與交易;但“大公募”債券如果選擇僅面向合格投資者發(fā)行的話,也可以“自愿”成為“小公募”債券。此外,“大公募”債券存續(xù)期間如發(fā)生債券信用評級下調(diào)至低于AAA級,或者發(fā)行人發(fā)生債務(wù)違約、延遲支付本息、其他可能對債券還本付息產(chǎn)生重大影響的事件的,將被降板為“小公募”債券。由“大公募”降板為“小公募”的公司債券,公眾投資者不能再買入,降板前持有的份額可以選擇賣出或持有到期。

　　公司債券除了根據(jù)債券資信和發(fā)行對象劃分為“大”、“小”公募進(jìn)行分類管理外,“大公募”債券和“小公募”債券的交易方式也有所區(qū)別。“大公募”債券可以同時(shí)采取集合競價(jià)和協(xié)議交易方式(即“雙邊掛牌”方式),公眾投資者參與此類債券交易有較好的流通性。“小公募”債券只有同時(shí)符合“債券信用評級AA級及以上”,“發(fā)行人最近一期末的資產(chǎn)負(fù)債率不高于75%,或者最近一期末的凈資產(chǎn)不低于5億元人民幣”,“近三年的年均可分配利潤不少于債券一年利息的1.5倍”等條件,方可采取集合競價(jià)和協(xié)議交易方式;其中任何一個(gè)條件不能達(dá)到的,則僅可采取協(xié)議交易方式(即“單邊掛牌”方式)。

　　存量公司債券是否也按“大公募”、“小公募”進(jìn)行分類管理?

　　根據(jù)《深圳證券交易所公司債券上市規(guī)則(2012年修訂)》發(fā)行并上市的存量公司債券主要分為雙邊掛牌未實(shí)行風(fēng)險(xiǎn)警示債券、風(fēng)險(xiǎn)警示債券及單邊掛牌債券三類,新《上市規(guī)則》的發(fā)布通知對存量債券的過渡銜接安排作出了詳細(xì)說明。一是存量單邊掛牌債券在其存續(xù)期間不作任何調(diào)整,仍按現(xiàn)有方式進(jìn)行交易且不實(shí)行投資者適當(dāng)性管理。二是存量風(fēng)險(xiǎn)警示債券在新《上市規(guī)則》發(fā)布施行之日直接劃歸為“小公募”債券,恢復(fù)簡稱并僅由合格投資者參與交易,公眾投資者不得買入,已持有該類債券的公眾投資者僅可賣出或持有到期,但維持原掛牌方式。三是存量雙邊掛牌未實(shí)行風(fēng)險(xiǎn)警示債券,存續(xù)期間將按現(xiàn)有方式進(jìn)行交易,即參照“大公募”債券管理,但如果發(fā)行人發(fā)生(1)信用等級下調(diào),如主體評級或債項(xiàng)評級為AA-級以下(含),或主體評級為AA級且評級展望為負(fù)面;(2)年報(bào)虧損;(3)重大違法違規(guī)等任何一種情形的,將“降板”為“小公募”債券:

　　需要特別提示的是,以上所述存量雙邊掛牌未實(shí)行風(fēng)險(xiǎn)警示債券,其降板條件與按照新《上市規(guī)則》上市的“大公募”債券的降板條件不同,投資者應(yīng)予以明確區(qū)分。為方便投資者辨識該類存量債券,深交所官網(wǎng)(WWW.SZSE.CN)的“綜合協(xié)議交易平臺/固定收益信息平臺”—“業(yè)務(wù)欄目” 中將定期公布其清單。

　　深交所對公眾投資者和合格投資者是如何管理的?投資者將如何獲得合格投資者資格?

　　《管理辦法》規(guī)定,合格投資者包括:金融機(jī)構(gòu)、金融機(jī)構(gòu)發(fā)行的理財(cái)產(chǎn)品、凈資產(chǎn)不低于1000萬的企事業(yè)法人和合伙企業(yè)、QFII和RQFII、社保年金、金融資產(chǎn)不低于300萬的個(gè)人投資者以及經(jīng)證監(jiān)會認(rèn)可的其他合格投資者。根據(jù)新《上市規(guī)則》,合格投資者的甄別及投資者適當(dāng)性管理的職責(zé)由交易所會員單位履行。

　　具體而言,會員單位應(yīng)在甄別投資者資質(zhì)條件后,與符合條件的投資者簽訂《風(fēng)險(xiǎn)揭示書》,并為其開通交易權(quán)限。在開通交易權(quán)限的當(dāng)日,會員單位應(yīng)將符合資質(zhì)條件的合格投資者名單報(bào)備到交易所,由交易所對名單中的合格投資者交易情況進(jìn)行管理。如未報(bào)備的投資者存在交易情形的,交易所將督促會員單位對相關(guān)情況進(jìn)行核實(shí)并及時(shí)取消不符合合格投資者條件的賬戶的交易權(quán)限。

　　投資者申請合格投資者資格應(yīng)向所在會員單位提交符合《管理辦法》規(guī)定的資質(zhì)條件的證明,與所在會員單位簽訂《風(fēng)險(xiǎn)揭示書》,在投資時(shí)應(yīng)對所投資債券的資質(zhì)具有充分的認(rèn)識并自行承擔(dān)相應(yīng)的投資風(fēng)險(xiǎn)。

　　公司債券降板為 “小公募”時(shí)投資者將如何交易?

　　公司債券觸發(fā)降板條件時(shí),發(fā)行人應(yīng)當(dāng)進(jìn)行公告,向投資者充分披露其債券降板的情況及投資者適當(dāng)性安排調(diào)整的時(shí)間。會員單位在收到本所發(fā)出調(diào)整通知后,應(yīng)對相應(yīng)的投資者進(jìn)行交易權(quán)限控制。公眾投資者將不能再買入“小公募”債券,原持有的債券僅能賣出或持有到期。投資者應(yīng)關(guān)注投資債券的公告,充分注意投資風(fēng)險(xiǎn)。

　　債市新規(guī)解讀系列之三：公開發(fā)行公司債券投資者權(quán)益保護(hù)機(jī)制解讀

　　近期,根據(jù)中國證監(jiān)會《公司債券發(fā)行與交易管理辦法》(以下簡稱“《管理辦法》”)及其他有關(guān)規(guī)定,深交所發(fā)布了《深圳證券交易所公司債券上市規(guī)則(2015年修訂)》(以下簡稱“《上市規(guī)則》”),《上市規(guī)則》專設(shè)章節(jié)規(guī)定債券持有人權(quán)益保護(hù)制度,建立了“償債保障義務(wù)與措施制度”、“債券受托管理人制度”、“債券持有人會議制度”三重投資者權(quán)益保護(hù)機(jī)制,明確發(fā)行人和增信機(jī)構(gòu)的償債保障義務(wù),強(qiáng)化受托管理人在債券持有人權(quán)益保護(hù)中的重要地位及信息披露要求,細(xì)化債券持有人會議召開情形、程序及決議約束力。具體情況如下:

　　債券償債保障義務(wù)與措施有哪些?

　　債券一旦發(fā)行之后,發(fā)行人便有義務(wù)按時(shí)履行回售、利率調(diào)整、分期償還、還本付息等法定或約定義務(wù)。發(fā)行人如果出現(xiàn)無法按時(shí)還本付息的情況,增信機(jī)構(gòu)等應(yīng)當(dāng)按照募集說明書及相關(guān)協(xié)議的約定及時(shí)向債券投資者履行償付義務(wù),承銷機(jī)構(gòu)、受托管理人應(yīng)當(dāng)協(xié)助投資者維護(hù)相關(guān)權(quán)利。

　　此外,《管理辦法》規(guī)定發(fā)行人可以采取內(nèi)外部增信機(jī)制等償債保障措施,用于提高償債能力,包括第三方擔(dān)保、商業(yè)保險(xiǎn)、資產(chǎn)抵押或質(zhì)押擔(dān)保、限制發(fā)行人債務(wù)及對外擔(dān)保規(guī)模、限制發(fā)行人對外投資規(guī)模、限制發(fā)行人向第三方出售或抵押主要資產(chǎn)、設(shè)置債券回售條款等,這些措施均有利于保障投資者的利益。

　　受托管理人的義務(wù)及職責(zé)是什么?

　　根據(jù)《管理辦法》、《上市規(guī)則》的規(guī)定,債券發(fā)行人有義務(wù)為債券投資者聘請受托管理人,受托管理人由債券發(fā)行的承銷機(jī)構(gòu)或其他經(jīng)中國證監(jiān)會認(rèn)可的機(jī)構(gòu)擔(dān)任,并且還應(yīng)該是中國證券業(yè)協(xié)會的會員。相關(guān)機(jī)構(gòu)一旦成為受托管理人,就應(yīng)勤勉盡責(zé),公正履行受托管理職責(zé),保護(hù)債券投資者的利益。

　　在債券存續(xù)期內(nèi),受托管理人要持續(xù)關(guān)注發(fā)行人的還本付息能力以及擔(dān)保等增信措施的有效性,監(jiān)督發(fā)行人募集資金的使用情況,持續(xù)督導(dǎo)發(fā)行人履行信息披露義務(wù),處理債券持有人與發(fā)行人之間的談判或者訴訟事務(wù)。受托管理人在每年6月30日前要向投資者出具上一年度的受托管理事務(wù)報(bào)告,必要時(shí)應(yīng)出具臨時(shí)受托管理報(bào)告。受托管理人預(yù)計(jì)發(fā)行人不能償還債務(wù)時(shí),可要求發(fā)行人追加擔(dān)保,并可以依法申請法定機(jī)關(guān)采取財(cái)產(chǎn)保全措施。

　　當(dāng)發(fā)行人信息披露文件存在虛假記載、誤導(dǎo)性陳述或者重大遺漏,致使投資者遭受損失的,或者債券出現(xiàn)違約情形或風(fēng)險(xiǎn)的,受托管理人要及時(shí)通過召開債券持有人會議等方式征集債券持有人的意見,并勤勉盡責(zé)、及時(shí)有效地采取相關(guān)措施,例如,與發(fā)行人、擔(dān)保人及其他責(zé)任主體進(jìn)行談判,提起民事訴訟、申請仲裁、參與重組或者破產(chǎn)的法律程序等。

　　債券持有人會議的規(guī)則與作用是什么?

　　發(fā)行人要在債券募集說明書中約定債券持有人會議的規(guī)則,規(guī)則的設(shè)定應(yīng)當(dāng)有利于保護(hù)債券持有人利益,明確債券持有人會議行使權(quán)利的范圍,以及債券持有人會議的召集、通知、決策機(jī)制和其他重要事項(xiàng)。

　　債券存續(xù)期間,出現(xiàn)相關(guān)情況時(shí),受托管理人應(yīng)當(dāng)及時(shí)召集債券持有人會議,例如發(fā)行人擬變更債券募集說明書的約定,擬修改債券持有人會議規(guī)則,擬變更債券受托管理人或者受托管理協(xié)議的主要內(nèi)容,發(fā)行人不能按期支付本息,發(fā)行人減資、合并、分立、解散或者申請破產(chǎn),增信機(jī)構(gòu)和增信措施發(fā)生重大變化等。受托管理人應(yīng)當(dāng)召集卻未召集債券持有人會議時(shí),發(fā)行人、單獨(dú)或者合計(jì)持有本期債券總額10%以上的債券持有人有權(quán)自行召集債券持有人會議。

　　債券持有人會議通過的決議,對所有債券持有人均有同等約束力。受托管理人依據(jù)債券持有人會議決議行事的結(jié)果由全體債券持有人承擔(dān)。債券持有人會議應(yīng)當(dāng)有書面會議記錄,會議記錄由出席會議的受托管理人或者召集人代表和見證律師簽名,受托管理人或者召集人應(yīng)當(dāng)在債券持有人會議表決截止日次一交易日披露會議決議公告。

　　債市新規(guī)解讀系列之四：公開發(fā)行公司債券信息披露及停復(fù)牌制度解讀

　　為保護(hù)投資者利益,實(shí)現(xiàn)市場的公正公平,證監(jiān)會近期公布實(shí)施的《公司債券發(fā)行與交易管理辦法》(以下簡稱“《管理辦法》”)中,對信息披露所涉及的財(cái)務(wù)信息、募集資金用途、評級、重大事項(xiàng)等重點(diǎn)環(huán)節(jié)強(qiáng)化了監(jiān)管要求。在此基礎(chǔ)上,交易所在《深圳證券交易所公司債券上市規(guī)則(2015年修訂)》(以下簡稱“《上市規(guī)則》”)中制訂了相應(yīng)的條款,建立了公開發(fā)行公司債券的信息披露制度。同時(shí),為確保信息披露的及時(shí)與公平,《上市規(guī)則》還就停牌、復(fù)牌等事項(xiàng)做出了規(guī)定。具體情況如下:

　　相較舊版《上市規(guī)則》,信息披露制度有哪些優(yōu)化?

　　新版《上市規(guī)則》基于信息披露公平、準(zhǔn)確的原則性要求,進(jìn)一步優(yōu)化和規(guī)范債券信息披露制度,體現(xiàn)以信息披露為核心的監(jiān)管原則。一是強(qiáng)化信息披露及時(shí)性要求,如出現(xiàn)信息披露不及時(shí)不充分的情況,為保障債券持有人的合法權(quán)益,交易所可采取主動停牌等措施直至相關(guān)情形消失;二是信息披露義務(wù)人不再局限于發(fā)行人及其董事、監(jiān)事和高級管理人員。發(fā)行人及其董事、監(jiān)事、高級管理人員、控股股東、實(shí)際控制人以及承銷機(jī)構(gòu)、資信評級機(jī)構(gòu)、受托管理人、會計(jì)師事務(wù)所、資產(chǎn)評估機(jī)構(gòu)、律師事務(wù)所等專業(yè)機(jī)構(gòu)及其相關(guān)人員均為信息披露義務(wù)人,并增加信息披露聯(lián)絡(luò)人制度;三是完善信息披露程序、原則及方式等,增加暫緩、豁免及自愿披露規(guī)定;四是規(guī)范定期報(bào)告和臨時(shí)報(bào)告披露要求,明確重大事項(xiàng)公告和跟蹤評級報(bào)告的披露情形、時(shí)間等規(guī)定,提高信息披露的透明度。

　　信息披露的基本原則有哪些?

　　信息披露文件是投資者了解發(fā)行人經(jīng)營狀況并做出投資決策的重要載體,因此根據(jù)《管理辦法》、《上市規(guī)則》的規(guī)定,發(fā)行人應(yīng)當(dāng)及時(shí)、公平地向投資者披露信息,并保證所披露的信息真實(shí)、準(zhǔn)確、完整,不得有虛假記載、誤導(dǎo)性陳述或者重大遺漏。

　　同時(shí),信息披露文件所涉及的相關(guān)中介機(jī)構(gòu)應(yīng)具有相關(guān)業(yè)務(wù)資格認(rèn)證,并對所出具的募集說明書、審計(jì)報(bào)告、法律意見書、資產(chǎn)評估報(bào)告、信用評級報(bào)告等文件的真實(shí)性、準(zhǔn)確性、完整性和及時(shí)性負(fù)責(zé),并承擔(dān)相應(yīng)法律責(zé)任。

　　為保證信息披露的公平性,信息披露義務(wù)人應(yīng)當(dāng)同時(shí)向全體投資者披露,不得提前向任何單位和個(gè)人披露、透露或者泄漏。信息披露知情人在信息正式披露前,應(yīng)當(dāng)確保將該信息的知情者控制在最小范圍內(nèi),在公告前不得透露和泄漏其內(nèi)容,不得進(jìn)行內(nèi)幕交易、操縱市場等不正當(dāng)行為。

　　信息披露的內(nèi)容有哪些?

　　發(fā)行人應(yīng)當(dāng)披露的信息包括定期報(bào)告和臨時(shí)報(bào)告,以確保在債券存續(xù)期內(nèi)投資人可持續(xù)掌握其生產(chǎn)經(jīng)營狀況及償債能力。

　　定期報(bào)告包括年度報(bào)告和中期報(bào)告,分別應(yīng)于每一會計(jì)年度結(jié)束之日起四個(gè)月內(nèi)及每一會計(jì)年度的上半年結(jié)束之日起二個(gè)月內(nèi)披露。定期報(bào)告包括但不限于發(fā)行人的經(jīng)營狀況、財(cái)務(wù)報(bào)告、募集資金使用情況、信用跟蹤評級情況、增信措施變化等,發(fā)行人應(yīng)當(dāng)確保定期報(bào)告按時(shí)披露,并充分說明是否存在影響債券償付本息能力的情形及其他風(fēng)險(xiǎn)。

　　臨時(shí)報(bào)告是指按照相關(guān)規(guī)定發(fā)布的除定期報(bào)告以外的公告。一般在債券存續(xù)期內(nèi),發(fā)行人如果發(fā)生可能影響其償債能力或者債券價(jià)格的重大事項(xiàng),信息披露義務(wù)人應(yīng)當(dāng)立即公告,告知全體投資者發(fā)生影響投資決策的重大變化事件的起因、目前的狀態(tài)和可能產(chǎn)生的后果等,如后續(xù)產(chǎn)生對發(fā)行人償債能力有較大影響的進(jìn)展或者變化也應(yīng)及時(shí)披露。另外,付息或本金兌付、調(diào)整票面利率、回售及贖回選擇權(quán)、信用跟蹤評級等事項(xiàng),發(fā)行人均會在募集說明書約定的時(shí)限內(nèi)進(jìn)行信息披露。

　　信息披露的渠道有哪些?

　　為保障債券持有人的信息知情權(quán),提升債券市場服務(wù)水平,目前信息披露的渠道由互聯(lián)網(wǎng)及證監(jiān)會指定報(bào)刊相結(jié)合,以便社會公眾及時(shí)有效地獲取相關(guān)內(nèi)容。發(fā)行人在其他公共媒體發(fā)布重大信息的時(shí)間不得先于指定媒體,在指定媒體上公告之前不得以新聞發(fā)布或者答記者問等任何其他方式透露、泄漏未公開重大信息。

　　停牌、復(fù)牌制度如何加強(qiáng)債券持有人權(quán)益保護(hù)?

　　為保障信息披露的公平性原則,保護(hù)債券持有人合法權(quán)益,維護(hù)債券市場穩(wěn)定,在新版《上市規(guī)則》中優(yōu)化了債券停復(fù)牌的相關(guān)規(guī)定,增加了發(fā)行人申請和本所視情況主動停復(fù)牌等內(nèi)容,保障了所有投資者的信息知情權(quán)。具體來看停牌操作有以下三種情形:

　　發(fā)行人應(yīng)當(dāng)申請停牌情形:在債券存續(xù)期內(nèi),如信息披露涉及應(yīng)當(dāng)披露卻存在不確定因素且預(yù)計(jì)難以保密的,或者在按規(guī)定披露前已經(jīng)泄漏的重大信息,或者媒體出現(xiàn)發(fā)行人尚未披露的信息,并可能或者已經(jīng)導(dǎo)致對債券持有人利益有重大影響的情形時(shí),發(fā)行人應(yīng)當(dāng)立即向交易所申請停牌,直至按規(guī)定披露后復(fù)牌。

　　發(fā)行人可以申請停牌情形:評級信息披露前或《上市規(guī)則》中未有明確規(guī)定的可以以合理理由申請。

　　本所視情況主動停牌情形:如發(fā)行人出現(xiàn)影響其償債能力或者債券價(jià)格的重大事項(xiàng),不能按時(shí)還本付息,失去發(fā)行人有效信息來源,未按照相關(guān)規(guī)定申請停牌等情形時(shí),交易所可對其債券主動實(shí)施停牌,直至上述情況消除后復(fù)牌。

　　債市新規(guī)解讀系列之五：非公開發(fā)行公司債券提供轉(zhuǎn)讓新政策

　　今年5月,為配合證監(jiān)會《公司債券發(fā)行與交易管理辦法》(下稱“《管理辦法》”)的實(shí)施,交易所在現(xiàn)有私募品種相關(guān)規(guī)則的基礎(chǔ)上制定了《非公開發(fā)行公司債券業(yè)務(wù)管理暫行辦法》(下稱“《管理暫行辦法》”),不僅發(fā)行主體由中小微型企業(yè)擴(kuò)大至所有公司制法人,對非公開發(fā)行公司債券(以下簡稱“私募債券”)轉(zhuǎn)讓程序、投資者適當(dāng)性管理、信息披露、持有人保護(hù)機(jī)制等方面也予以規(guī)范,形成全面系統(tǒng)的私募債券業(yè)務(wù)規(guī)則。

　　《管理暫行辦法》制度設(shè)計(jì)要點(diǎn)?

　　首先,為全面規(guī)范私募債券轉(zhuǎn)讓行為,提高交易所業(yè)務(wù)規(guī)則的整體性和系統(tǒng)性,本次是在整合現(xiàn)有私募品種規(guī)則基礎(chǔ)上,形成的系統(tǒng)性私募債券業(yè)務(wù)規(guī)則體系。因此,《管理暫行辦法》規(guī)范的債券品種包括私募債券(含中小企業(yè)私募債券)、可交換私募債券、并購重組私募債券、證券公司次級債券及證券公司短期公司債券等,并專設(shè)章節(jié)從產(chǎn)品設(shè)計(jì)與信息披露等方面對可交換私募債券等特殊私募品種提出規(guī)范性要求。

　　其次,簡化轉(zhuǎn)讓程序、提高轉(zhuǎn)讓效率是本次規(guī)則的亮點(diǎn)之一。其主要體現(xiàn)在將交易所轉(zhuǎn)讓核對程序前置,在發(fā)行前由發(fā)行人提交轉(zhuǎn)讓條件確認(rèn)申請,交易所將在十個(gè)交易日內(nèi)對私募債券是否符合轉(zhuǎn)讓條件進(jìn)行預(yù)判,以明確轉(zhuǎn)讓預(yù)期,加快轉(zhuǎn)讓流程。在發(fā)行完成并辦理完畢債券登記托管手續(xù)后,發(fā)行人再提交轉(zhuǎn)讓服務(wù)申請材料,交易所將在五個(gè)交易日內(nèi)作出是否同意轉(zhuǎn)讓的決定。為提高效率,交易所也搭建了一套全電子化的操作平臺,從材料提交、補(bǔ)充、反饋、決定的每一環(huán)節(jié)均可在固定收益品種業(yè)務(wù)專區(qū)中實(shí)時(shí)查詢并接受公眾監(jiān)督。至此,交易所私募債券的核對效率遠(yuǎn)超證券市場上相關(guān)債券類產(chǎn)品。

　　同時(shí),本次制度設(shè)計(jì)結(jié)合其私募債券的產(chǎn)品特點(diǎn),充分體現(xiàn)出市場化與風(fēng)險(xiǎn)防控并重的原則。在市場化機(jī)制安排上,一是降低私募債券發(fā)行轉(zhuǎn)讓門檻,不設(shè)發(fā)行人財(cái)務(wù)指標(biāo)等量化條件;二是交易所轉(zhuǎn)讓核對的關(guān)注點(diǎn)是信息披露完備性,并不對發(fā)行人經(jīng)營能力、債券投資風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行實(shí)質(zhì)性判斷;三是存續(xù)期不對定期報(bào)告和評級報(bào)告作強(qiáng)制性披露要求,僅需在募集說明書中進(jìn)行約定;四是允許采用非標(biāo)準(zhǔn)化產(chǎn)品設(shè)計(jì),債券期限、還本付息方式、選擇權(quán)條款、增信措施等可以在募集說明書中靈活自由選擇。在風(fēng)險(xiǎn)防控方面,一是采取投資者適當(dāng)性管理,限制個(gè)人投資者參與私募債券投資,僅允許具有一定風(fēng)險(xiǎn)識別、管理和承受能力的機(jī)構(gòu)投資者參與,并同次債券的投資者人數(shù)限制在200人內(nèi);二是強(qiáng)化受托管理人和債券持有人會議制度安排,全面規(guī)范受托管理人職責(zé)及持有人會議程序,最大化保護(hù)持有人合法權(quán)益;三是完善信息披露監(jiān)管,規(guī)范信息披露原則與披露要求,進(jìn)一步體現(xiàn)以信息披露為核心的監(jiān)管理念;四是優(yōu)化私募債券停復(fù)牌規(guī)定,維護(hù)市場穩(wěn)定,防范異常交易行為。

　　投資者權(quán)益保護(hù)措施主要包括哪些內(nèi)容?

　　《管理暫行辦法》專設(shè)章節(jié)建立了一般權(quán)益保護(hù)措施、債券受托管理人及持有人會議制度三重權(quán)益保護(hù)機(jī)制,并新增規(guī)范發(fā)行人、承銷機(jī)構(gòu)及相關(guān)中介機(jī)構(gòu)對私募債券轉(zhuǎn)讓申請材料及相關(guān)公告應(yīng)承擔(dān)的職責(zé)。

　　根據(jù)《管理辦法》的規(guī)定,一般權(quán)益保護(hù)措施中增加了募集資金專戶的設(shè)立要求,且與償債保障金專戶可以為同一賬戶,用于兌息、兌付資金歸集和募集資金接收、存儲及劃轉(zhuǎn)。同時(shí),為提高償債保障資金歸集的合理性和執(zhí)行效率,放寬了專戶中償債資金歸集的時(shí)間要求,要求在付息日五個(gè)交易日前將應(yīng)付利息存入專戶,在到期日十個(gè)交易日前將應(yīng)付本息的20%和到期日二個(gè)交易日前將應(yīng)付本息全額存入專戶,用于償債資金管理。

　　同時(shí),從持續(xù)關(guān)注發(fā)行人等主體資信狀況、監(jiān)督募集說明書約定義務(wù)履行情況、代表持有人參與相關(guān)法律程序等八個(gè)方面歸納總結(jié)了受托管理人基本職責(zé),并重新規(guī)范了債券持有人會議召集、決策及信息披露等重要程序安排。

　　對于發(fā)行人公告文件存在虛假記載、誤導(dǎo)性陳述或者重大遺漏并致使投資者遭受損失時(shí),《管理暫行辦法》新增規(guī)定:發(fā)行人應(yīng)當(dāng)承擔(dān)賠償責(zé)任;發(fā)行人的董事、監(jiān)事、高級管理人員和其他直接責(zé)任人員以及承銷機(jī)構(gòu),應(yīng)當(dāng)與發(fā)行人承擔(dān)連帶賠償責(zé)任,除承銷機(jī)構(gòu)以外的專業(yè)機(jī)構(gòu)及其直接責(zé)任人員應(yīng)當(dāng)就其負(fù)有責(zé)任的部分承擔(dān)賠償責(zé)任,但是能夠證明自己沒有過錯(cuò)的除外。

　　信息披露內(nèi)容主要包括哪些?

　　結(jié)合實(shí)踐監(jiān)管經(jīng)驗(yàn),《管理暫行辦法》強(qiáng)化了信息披露真實(shí)、準(zhǔn)確、完整、公平、及時(shí)性要求,進(jìn)一步優(yōu)化和規(guī)范私募債券信息披露制度。

　　鑒于私募債券面向合格投資者發(fā)行的特點(diǎn),其信息披露僅要求在固定收益品種業(yè)務(wù)專區(qū)或者以交易所認(rèn)可的其他方式向合格投資者非公開披露。同時(shí),考慮到實(shí)際業(yè)務(wù)的復(fù)雜性,新增賦予了發(fā)行人等信息披露義務(wù)人申請豁免披露、暫緩披露以及自愿披露的權(quán)利。

　　在信息披露內(nèi)容上,遵循市場化的原則,發(fā)行人定期報(bào)告、評級報(bào)告披露與否由當(dāng)事人在募集說明書中進(jìn)行約定,出現(xiàn)債券派息、到期兌付、回售、贖回、利率調(diào)整、分期償還等業(yè)務(wù)前,由發(fā)行人及時(shí)披露相關(guān)業(yè)務(wù)提示公告。同時(shí),要求受托管理人應(yīng)當(dāng)建立對發(fā)行人的定期跟蹤機(jī)制,每年至少披露一次受托管理事務(wù)報(bào)告,并針對私募債券出現(xiàn)的重大事項(xiàng),及時(shí)督促發(fā)行人披露重大事項(xiàng)公告。

　　哪些投資者可以參與私募債券投資?應(yīng)當(dāng)如何參與?

　　交易所對私募債券的發(fā)行及轉(zhuǎn)讓實(shí)行投資者適當(dāng)性管理,合格投資者包括:金融機(jī)構(gòu)、金融機(jī)構(gòu)發(fā)行的理財(cái)產(chǎn)品、凈資產(chǎn)不低于1000萬的企事業(yè)法人和合伙企業(yè)、QFII和RQFII、社保年金以及經(jīng)證監(jiān)會認(rèn)可的其他合格投資者。個(gè)人投資者不能參與私募債券買賣,但發(fā)行人的董事、監(jiān)事、高級管理人員及持股5%以上的股東,不受合格投資者范圍的限制,可以參與本公司發(fā)行私募債券的認(rèn)購和轉(zhuǎn)讓。

　　上述合格投資者如希望參與私募債券認(rèn)購和轉(zhuǎn)讓,需要向其開立證券賬戶的證券公司申請開通合格投資者認(rèn)購及交易權(quán)限,證券公司將核實(shí)投資者提交材料的真實(shí)性,全面評估投資者對私募債券的風(fēng)險(xiǎn)識別和承受能力,并與其簽署風(fēng)險(xiǎn)認(rèn)知書后,開通相關(guān)權(quán)限并向交易所進(jìn)行報(bào)備。但對于直接持有或者租用交易所交易單元的合格投資者可以豁免權(quán)限開通申請,將直接成為合格投資者。

　　中小企業(yè)私募債試點(diǎn)以來,整體運(yùn)行平穩(wěn),但部分發(fā)行人違約事件也逐步浮現(xiàn),投資者應(yīng)當(dāng)打破剛性兌付的習(xí)慣性思維,審慎選擇投資類型,對于“高風(fēng)險(xiǎn)、高收益”的私募債券應(yīng)當(dāng)做好充分的風(fēng)險(xiǎn)識別和管理工作,警惕投資風(fēng)險(xiǎn)。對于出現(xiàn)違約風(fēng)險(xiǎn)的私募債券,投資者應(yīng)當(dāng)保持理性的態(tài)度,采用市場化和法制化的途徑維護(hù)自身合法權(quán)益。

　　可交換私募債券發(fā)行轉(zhuǎn)讓要求有哪些?

　　可交換私募債券是一種股債結(jié)合型產(chǎn)品,在轉(zhuǎn)讓程序、投資者適當(dāng)性管理及權(quán)益保護(hù)機(jī)制等方面與普通私募債券一致,并允許發(fā)行人將所持有的上市公司A股股份用于債券增信,依據(jù)約定的條件和期限允許投資者將持有的私募債券與上市公司股份進(jìn)行交換。因該產(chǎn)品嵌入換股期權(quán)、以上市公司股票作質(zhì)押,故為發(fā)行人提供了一種成本更低的融資工具,同時(shí)也可滿足不同投資者的投資需求。

　　對于預(yù)備用于交換的股票,《管理暫行辦法》要求發(fā)行前為本次債券辦理質(zhì)押手續(xù)且不得存在其他權(quán)利瑕疵、換股期內(nèi)不得存在限售情形且質(zhì)押股票數(shù)量也不少于預(yù)備用于交換的股票數(shù)量;換股期自發(fā)行結(jié)束之日起六個(gè)月后開始、換股價(jià)格不低于發(fā)行日前一個(gè)交易日可交換股票收盤價(jià)的90%以及前20個(gè)交易日收盤價(jià)均價(jià)的90%,其他具體換股期限、換股價(jià)格及價(jià)格調(diào)整和修正機(jī)制、質(zhì)押比例、追加擔(dān)保機(jī)制等事項(xiàng)由當(dāng)事人在募集說明書中協(xié)商約定。對于存續(xù)期內(nèi)因預(yù)備用于交換的股票發(fā)生司法凍結(jié)或股票數(shù)量不足等導(dǎo)致投資者換股失敗的,由發(fā)行人承擔(dān)所有責(zé)任。

　　在換股規(guī)則安排上,投資者T日轉(zhuǎn)入可交換私募債券,T日可申報(bào)換股,換股所得股票T+1日可用,最大化提高可交換私募債券的流動性,降低發(fā)行人融資成本。

　　債市新規(guī)解讀系列之六：公開發(fā)行可交換公司債券業(yè)務(wù)規(guī)則解讀(1)

　　《公司債券發(fā)行與交易管理辦法》(下稱“《管理辦法》”)的出臺,進(jìn)一步明確了可交換公司債券的法律地位,明確了上市公司及股票公開轉(zhuǎn)讓的非上市公眾公司股東可以發(fā)行附可交換成上市公司或非上市公司股票條款的公司債券(下稱“可交換債”)。作為股債結(jié)合的創(chuàng)新品種,可交換債的主要特點(diǎn)是以上市公司股票質(zhì)押的方式為債券增信,并內(nèi)嵌投資者換股的權(quán)利。按發(fā)行方式劃分,可交換債可以分為公開發(fā)行的可交換債(下稱“公募可交換債”)和非公開發(fā)行的可交換債(下稱“私募可交換債”),公募可交換債又可以按發(fā)行對象的不同細(xì)分為同時(shí)面向公眾投資者和合格投資者發(fā)行的公募可交換債(下稱“大公募可交換債”)和僅面向合格投資者發(fā)行的公募可交換債(下稱“小公募可交換債”)。與一般公司債券相比,除了產(chǎn)品設(shè)計(jì)外,可交換債在發(fā)行及上市條件和信息披露義務(wù)方面亦有較大不同,本文將主要對公募可交換債相關(guān)規(guī)則進(jìn)行介紹,私募可交換債相關(guān)介紹詳見《債市新規(guī)解讀系列之五:非公開發(fā)行公司債券提供轉(zhuǎn)讓新政策》。

　　公募可交換債適用的規(guī)則主要有哪些?

　　除《管理辦法》外,公募可交換債適用的規(guī)則還包括《上市公司股東發(fā)行可交換公司債券試行規(guī)定》(下稱“《試行規(guī)定》”)和交易所《可交換公司債券業(yè)務(wù)實(shí)施細(xì)則》、《公司債券上市規(guī)則(2015年修訂)》(下稱“《上市規(guī)則》”)等規(guī)則。其中,《管理辦法》規(guī)定的公開發(fā)行公司債券的法定條件是公募可交換債發(fā)行的基本條件,《管理辦法》對交易與轉(zhuǎn)讓、承銷管理、信息披露、持有人保護(hù)等方面的基本規(guī)定也適用于公募可交換債。而《試行規(guī)定》進(jìn)一步明確了公募可交換債的發(fā)行人、標(biāo)的股票、換股期、質(zhì)押股票數(shù)量等應(yīng)滿足的要求,《可交換公司債券業(yè)務(wù)實(shí)施細(xì)則》則對公募可交換債的上市申請、信息披露、換股、贖回、回售以及停復(fù)牌等作出了具體規(guī)定,未作規(guī)定的可以參照適用《上市規(guī)則》。

　　發(fā)行公募可交換債的發(fā)行人需滿足那些條件?

　　根據(jù)《管理辦法》和《試行規(guī)定》,發(fā)行公募可交換債應(yīng)當(dāng)滿足的條件包括凈資產(chǎn)條件(不少于人民幣3億元)、負(fù)債條件(累計(jì)債券余額不超過最近一期凈資產(chǎn)的40%)、利潤條件(最近三個(gè)會計(jì)年度實(shí)現(xiàn)的年均可分配利潤不少于1年利息)評級條件(債券信用級別良好)等。同時(shí),發(fā)行人必須不存在不得發(fā)行公司債券的情形,包括不存在最近三十六個(gè)月內(nèi)公司財(cái)務(wù)會計(jì)文件有虛假記載或其他重大違約行為、對已發(fā)行的公司債券或者其他債務(wù)有違約或者延遲支付本息的事實(shí)且仍處于繼續(xù)狀態(tài)等等?？梢?與一般公司債券相比較,可交換債主要是凈資產(chǎn)條件要求高一些。

　　此外,《試行規(guī)定》還規(guī)定,公募可交換債的發(fā)行總額不得超過預(yù)備用于交換的股票按募集說明書公告日前20個(gè)交易日均價(jià)計(jì)算的市值的70%),還應(yīng)當(dāng)將預(yù)備用于交換的股票須設(shè)定為擔(dān)保物。

　　發(fā)行公募可交換債券標(biāo)的股票需滿足那些條件?

　　根據(jù)《試行規(guī)定》第三條的規(guī)定,預(yù)備用于交換的上市公司股票應(yīng)當(dāng)符合三個(gè)條件,一是該上市公司最近一期末的凈資產(chǎn)不低于人民幣15億元或者最近3個(gè)會計(jì)年度加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率平均不低于6%;二是用于交換的股票在提出發(fā)行申請時(shí)應(yīng)當(dāng)為無限售條件股份,且股東在約定的換股期間轉(zhuǎn)讓該部分股票不違反其對上市公司或者其他股東的承諾;三是用于交換的股票在本次可交換債發(fā)行前,不存在被查封、扣押、凍結(jié)等財(cái)產(chǎn)權(quán)利被限制的情形,也不存在權(quán)屬爭議或者依法不得轉(zhuǎn)讓或設(shè)定擔(dān)保的其他情形。

　　公募可交換債發(fā)行及上市審核程序發(fā)生了哪些變化?

　　小公募可交換債屬于僅面向合格投資者公開發(fā)行公司債券范疇,根據(jù)《管理辦法》的規(guī)定,其發(fā)行及上市申請由交易所進(jìn)行預(yù)審核,證監(jiān)會以交易所的預(yù)審核意見為基礎(chǔ)履行簡易行政許可核準(zhǔn)程序。預(yù)審核環(huán)節(jié),交易所內(nèi)部工作時(shí)間總計(jì)不超過20個(gè)工作日,具體流程可參見我所《公司債券上市預(yù)審核工作流程》。對于債券信用評級達(dá)到AAA且選擇同時(shí)面向公眾投資者和合格投資者發(fā)行的大公募可交換債,仍需提交證監(jiān)會核準(zhǔn),適用證監(jiān)會《公開發(fā)行公司債券審核工作流程》,審核環(huán)節(jié)主要有受理、審核、反饋、行政許可決議和期后事項(xiàng)。

　　債市新規(guī)解讀系列之六：公開發(fā)行可交換公司債券業(yè)務(wù)規(guī)則解讀(2)

　　公募可交換債信息披露及停復(fù)牌相關(guān)規(guī)定有哪些?

　　發(fā)行人應(yīng)當(dāng)按照《管理辦法》、《可交換公司債券業(yè)務(wù)實(shí)施細(xì)則》以及《上市規(guī)則》的有關(guān)規(guī)定履行信息披露義務(wù),并指定專項(xiàng)聯(lián)絡(luò)人負(fù)責(zé)信息披露義務(wù)。就定期報(bào)告而言,報(bào)告內(nèi)容除需滿足交易所公司債券的信息披露有關(guān)規(guī)定以外,還應(yīng)當(dāng)包括換股價(jià)格歷次調(diào)整或修正情況、累計(jì)換股情況、期末預(yù)備用于交換的股票市值與可交換債券余額的比例等。預(yù)備用于交換的股票發(fā)生涉及換股價(jià)格調(diào)整的事項(xiàng)如發(fā)行新股、送股等或出現(xiàn)重大不利變化時(shí),發(fā)行人還應(yīng)當(dāng)及時(shí)履行臨時(shí)信息披露義務(wù)。

　　此外,如果發(fā)行人是上市公司股東,還應(yīng)當(dāng)按照《上市公司收購管理辦法》、《股票上市規(guī)則》、《創(chuàng)業(yè)板股票上市規(guī)則》等有關(guān)規(guī)定,及時(shí)履行上市公司信息披露義務(wù)人關(guān)于股份質(zhì)押、股份變動等方面的信息披露義務(wù)。

　　公募可交換債券的停復(fù)牌、暫停上市、恢復(fù)上市或者終止上市,參照適用《上市規(guī)則》相關(guān)規(guī)定,與一般公司債券基本無異。需要注意的是,公募可交換債券上市期間,預(yù)備用于交換的股票停復(fù)牌的,交易所可視情況對可交換債券實(shí)施停復(fù)牌;預(yù)備用于交換的股票出現(xiàn)司法凍結(jié)、扣劃或者其他權(quán)利瑕疵影響投資者換股權(quán)利的,發(fā)行人應(yīng)當(dāng)向交易所申請可交換債停牌。發(fā)行人未及時(shí)申請的,交易所可視情況對可交換債進(jìn)行停牌。

　　公募可交換債和私募可交換債主要區(qū)別有哪些?

　　公募可交換債和私募可交換債在適用規(guī)則、審核程序、發(fā)行條件、換股條款等方面有一定差異,主要區(qū)別如下表所示:

序號	項(xiàng)目	公募可交換債	私募可交換債
1	適用規(guī)則	《管理辦法》、《上市規(guī)則》、《試行規(guī)定》及《可交換公司債券業(yè)務(wù)實(shí)施細(xì)則》等	《管理辦法》、《非公開發(fā)行公司債券業(yè)務(wù)管理暫行辦法》等
2	審核程序	大公募可交換債仍需證監(jiān)會審核,小公募可交換債適用交易場所預(yù)審制度	由交易場所進(jìn)行轉(zhuǎn)讓條件確認(rèn)
3	發(fā)行主體	滿足《管理辦法》及《試行規(guī)定》等的相關(guān)規(guī)定	滿足《管理辦法》及《非公開發(fā)行公司債券項(xiàng)目承接負(fù)面清單指引》等的相關(guān)規(guī)定
4	標(biāo)的股票	滿足《試行規(guī)定》第三條的相關(guān)規(guī)定	滿足《非公開發(fā)行公司債券業(yè)務(wù)管理暫行辦法》第六十九條的相關(guān)規(guī)定
5	質(zhì)押率	發(fā)行金額不超過標(biāo)的股票按募集說明書公告日前20個(gè)交易日均價(jià)計(jì)算的市值的70%	質(zhì)押股票數(shù)量應(yīng)當(dāng)不少于預(yù)備用于交換的股票數(shù)量
6	換股價(jià)格	不低于募集說明書公告日前20個(gè)交易日標(biāo)的股票均價(jià)和前一個(gè)交易日的均價(jià)	不低于發(fā)行前一日標(biāo)的股票收盤價(jià)的90%以及前20個(gè)交易日收盤價(jià)均價(jià)的90%
7	債券期限	最短1年,最長不超過6年	不短于1年
8	換股期	發(fā)行結(jié)束日起12個(gè)月后方可換股	發(fā)行結(jié)束日起6個(gè)月后方可換股
9	評級	經(jīng)資信評級機(jī)構(gòu)評級,債券信用級別良好	無強(qiáng)制性要求
10	投資者范圍	大公募可交換債同時(shí)面向公眾投資者和合格投資者發(fā)行;小公募可交換債僅面向合格投資者發(fā)行。合格投資者需符合《管理辦法》第十四條的資質(zhì)條件	僅面向合格投資者,合格投資者需符合《非公開發(fā)行公司債券業(yè)務(wù)管理暫行辦法》第九條的資質(zhì)條件

 

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