一、 香港股票市場(chǎng)概覽[1]

　　香港交易及結(jié)算所有限公司(香港交易所[2])是香港證券交易及結(jié)算系統(tǒng)的市場(chǎng)營(yíng)運(yùn)機(jī)構(gòu)。香港交易所受香港證券及期貨事務(wù)監(jiān)察委員會(huì)監(jiān)管。香港交易所設(shè)有主板及創(chuàng)業(yè)板,供投資者進(jìn)行股票買(mǎi)賣(mài)。除股票外,香港交易所的現(xiàn)貨市場(chǎng)亦供投資者買(mǎi)賣(mài)衍生權(quán)證、交易所買(mǎi)賣(mài)基金(Exchange Traded Fund,簡(jiǎn)稱(chēng)ETF)、房地產(chǎn)投資信托基金(Real Estate Investment Trust,簡(jiǎn)稱(chēng)REIT)、股票掛鉤投資產(chǎn)品、牛熊證(Callable Bull/Bear Contract,簡(jiǎn)稱(chēng)CBBC)及債務(wù)證券等。香港交易所的衍生市場(chǎng)交易非常活躍,當(dāng)中包括指數(shù)期貨、股票期貨、指數(shù)期權(quán)及股票期權(quán)的交易。

              

　　

　　圖1:香港證券市場(chǎng)結(jié)構(gòu)

　　市場(chǎng)規(guī)模

　　截至2013年12月底,共有1,643家公司在香港聯(lián)合交易所(聯(lián)交所)上市(包括1,451家主板公司和192家創(chuàng)業(yè)板公司),總市值達(dá)240,428億港元,2013全年總成交額達(dá)152,646億港元,平均每日成交額為625億港元,是全球主要的證券交易市場(chǎng)之一。

　　內(nèi)地公司是香港股市的重要組成部分。在香港上市的內(nèi)地公司由H股及紅籌股組成。以市值計(jì)算,內(nèi)地上市公司占市場(chǎng)總市值的44%。以成交額計(jì)算,內(nèi)地上市公司占市場(chǎng)總成交額的37%。

　　基準(zhǔn)指數(shù)

　　恒生指數(shù)(恒指)是通常用作追蹤香港股市表現(xiàn)的基準(zhǔn)指數(shù),有超過(guò)35年的歷史,是香港最早推出的股市指數(shù)之一。截至2014年6月30日,恒生中國(guó)企業(yè)指數(shù)(國(guó)企指數(shù))涵蓋40家H股公司;恒生香港中資企業(yè)指數(shù)(中資企業(yè)指數(shù))涵蓋25家紅籌公司。

　　投資者構(gòu)成

　　根據(jù)香港交易所相關(guān)調(diào)查,海外投資者及機(jī)構(gòu)投資者(這兩類(lèi)投資者或會(huì)有所重疊)在香港市場(chǎng)的交易中占很大的比重。在截至2011年9月止的12個(gè)月期間,海外投資者占總成交額的46%,機(jī)構(gòu)投資者則占總額約62%。

　

　　圖2:按投資者類(lèi)別劃分的交易額

　　二、 香港市場(chǎng)監(jiān)管及投資者保障

　　市場(chǎng)監(jiān)管

　　香港證監(jiān)會(huì)[3]是獨(dú)立于政府架構(gòu)外的法定機(jī)構(gòu),負(fù)責(zé)監(jiān)管香港的證券和期貨市場(chǎng)。在履行監(jiān)管職責(zé)時(shí),證監(jiān)會(huì)秉持以投資者利益為先的理念,為投資者提供足夠但非絕對(duì)的保障?；?ldquo;買(mǎi)者自負(fù)”的原則,香港的上市公司根據(jù)以披露為中心的制度接受監(jiān)管。

　　信息披露

　　根據(jù)監(jiān)管規(guī)定,售賣(mài)投資產(chǎn)品的中介人必須向投資者披露他們從產(chǎn)品發(fā)行商收取的任何利益,包括傭金回傭等現(xiàn)金收益,以及免費(fèi)獲取研究服務(wù)等非現(xiàn)金收益。此外,中介人須向投資者披露他們從有關(guān)交易賺取的銷(xiāo)售利潤(rùn),即他們?cè)谑盏酵顿Y者的認(rèn)購(gòu)指令后,向發(fā)行人購(gòu)入產(chǎn)品并將產(chǎn)品轉(zhuǎn)售予投資者的利潤(rùn)。另外,中介人須表明在有關(guān)交易當(dāng)中,他們是以當(dāng)事人或是以代理人的身分行事,以及與產(chǎn)品發(fā)行商之間有沒(méi)有任何聯(lián)屬關(guān)系。他們還要概括地說(shuō)明為投資者提供費(fèi)用及收費(fèi)折扣的條款細(xì)則。

　　中介人必須在銷(xiāo)售前或銷(xiāo)售時(shí)以書(shū)面方式作出披露,但假如未能在交易完成前提供資料文件,他們應(yīng)至少作出口頭披露,并在交易完成后,在實(shí)際可行的情況下盡快以書(shū)面再次披露相關(guān)信息。

　　 投資者分類(lèi)規(guī)定

　　“投資者分類(lèi)規(guī)定”于2011年9月4日開(kāi)始生效,是證監(jiān)會(huì)加強(qiáng)保障投資者的新措施之一,其中規(guī)定了中介人除了遵守已有的“認(rèn)識(shí)你的客戶”規(guī)定外,亦須評(píng)估客戶對(duì)衍生工具的認(rèn)識(shí)。若客戶不熟悉衍生工具,但想投資某項(xiàng)衍生產(chǎn)品,根據(jù)該衍生產(chǎn)品是否在交易所買(mǎi)賣(mài),中介人必須向客戶解釋該產(chǎn)品所涉及的風(fēng)險(xiǎn),或向客戶提供意見(jiàn),告訴其是否適合作出該項(xiàng)投資。

　　賠償基金

　　“投資者賠償基金”將每名投資者就買(mǎi)賣(mài)證券及期貨合約的賠償上限定為15萬(wàn)港元。賠償基金的保障范圍現(xiàn)已擴(kuò)大至更廣泛的中介人類(lèi)別,包括交易所參與者、非交易所參與者、銀行及證券保證金融資人。

　　符合條件的中介人客戶,如因中介人或其關(guān)聯(lián)方就證券、期貨合約或相關(guān)資產(chǎn)所犯的違責(zé)事件而蒙受損失,可向賠償基金提出賠償申索。設(shè)立賠償基金的目的是要為散戶投資者提供一定保障,而機(jī)構(gòu)投資者沒(méi)有資格提出索償。“違責(zé)”所涵蓋的范圍包括無(wú)償債能力、破產(chǎn)或清盤(pán)、違反信托、虧空、欺詐或不當(dāng)行為。投資者賠償公司會(huì)裁定是否曾發(fā)生違責(zé)事件,以及申索人是否有權(quán)獲得賠償基金的賠償。

　　三、 香港上市公司信息披露

　　上市公司資料的獲取

　　在主板或創(chuàng)業(yè)板上市的公司須將它們的信息分別登載于香港交易所和創(chuàng)業(yè)板的網(wǎng)站,一些上市公司或會(huì)同時(shí)在公司的網(wǎng)站登載有關(guān)公布。

　　上市公司必須在財(cái)政年度結(jié)束后,刊發(fā)年報(bào)給注冊(cè)股東。上市公司亦須向注冊(cè)股東寄發(fā)載述公司活動(dòng)的中期報(bào)告,以及涵蓋每個(gè)財(cái)政年度首6個(gè)月的未經(jīng)審核財(cái)務(wù)報(bào)表。創(chuàng)業(yè)板公司還須編印季度報(bào)告。

　　當(dāng)上市公司進(jìn)行某些交易時(shí),亦須向股東寄發(fā)通函。

　　公司披露信息范圍

　　常見(jiàn)的公布內(nèi)容包括:損益表、周年股東大會(huì)及特別股東大會(huì)的詳情、業(yè)務(wù)性質(zhì)的轉(zhuǎn)變、董事人選的改變、股份截止過(guò)戶日期、須予披露的交易、關(guān)聯(lián)交易、建議進(jìn)行的供股、配股安排、擬進(jìn)行的收購(gòu)活動(dòng)或私有化,以及就不尋常股價(jià)或交投量的波動(dòng)做出解釋等。

　　所有公布必須先經(jīng)由聯(lián)交所或證監(jiān)會(huì)審閱,以確保上市公司已全面和清晰地披露資料。公布內(nèi)容的準(zhǔn)確性則由公司董事承擔(dān)全部責(zé)任。

　　公司年報(bào)

　　主板及創(chuàng)業(yè)板的上市公司,分別須在財(cái)政年度結(jié)束后的 4個(gè)月及3個(gè)月內(nèi)印發(fā)年報(bào),并須在召開(kāi)周年股東大會(huì)前最少 21 日發(fā)給股東。

　　披露權(quán)益

　　《證券及期貨條例》第XV部的首要目標(biāo)是及時(shí)為上市公司的投資者提供相關(guān)資料,以便他們做出有根據(jù)的投資決定。

　　第XV部規(guī)定公司內(nèi)幕人士須在以下事件發(fā)生時(shí),向聯(lián)交所及有關(guān)的上市公司發(fā)出通知:

　　大股東 – 持有上市公司5%或以上任何帶有投票權(quán)的股份類(lèi)別的權(quán)益的個(gè)人及公司,必須披露其在該上市公司帶有投票權(quán)的股份的權(quán)益及淡倉(cāng);上市公司的董事及最高行政人員必須披露其對(duì)某上市公司(或其任何關(guān)聯(lián)實(shí)體)的任何股份的權(quán)益及淡倉(cāng),以及他們對(duì)該上市公司(或其任何關(guān)聯(lián)實(shí)體)的任何債權(quán)證的權(quán)益。

　　投資者可以在香港交易所的“披露易”網(wǎng)站 (www.hkexnews.hk)上的“披露權(quán)益”一欄內(nèi)找到上述人士向聯(lián)交所披露的資料。

　　四、 香港市場(chǎng)股票交易費(fèi)用

　　1、經(jīng)紀(jì)傭金。

　　2、交易征費(fèi)向證監(jiān)會(huì)繳納。

　　3、交易費(fèi)及交易系統(tǒng)使用費(fèi)向聯(lián)交所繳納。

　　4、印花稅向香港特區(qū)政府繳納。

　　5、部分中介機(jī)構(gòu)會(huì)向客戶收取股份交收費(fèi),以抵銷(xiāo)中央結(jié)算及交收系統(tǒng)就提供股票的交收服務(wù)而向中介機(jī)構(gòu)收取的交收費(fèi)用。

　　6、股息代收:中央結(jié)算在上市公司就派息宣布的截止過(guò)戶日期當(dāng)日,一般會(huì)向參與者(如經(jīng)紀(jì)行或銀行)收取每手 $1.5的登記及過(guò)戶費(fèi)。當(dāng)上市公司派發(fā)股息時(shí),中央結(jié)算會(huì)收取現(xiàn)金股息總值的 0.12%作為費(fèi)用。

　　五、 香港市場(chǎng)特殊交易制度

　　即日鮮

　　“即日買(mǎi)賣(mài)”(俗稱(chēng)“即日鮮”) 指在同一日內(nèi)買(mǎi)入及賣(mài)出股票,借此從短線的股價(jià)波動(dòng)中獲利。即日買(mǎi)賣(mài)經(jīng)常以保證金方式 (俗稱(chēng)“孖展”) 進(jìn)行,以杠桿效應(yīng)賺取較大利潤(rùn),但也承受較高風(fēng)險(xiǎn)。

　　即日買(mǎi)賣(mài)是高風(fēng)險(xiǎn)的投機(jī)活動(dòng),并不適合財(cái)力有限、風(fēng)險(xiǎn)承受能力較低、投資經(jīng)驗(yàn)較淺及買(mǎi)賣(mài)技巧不成熟的人士。進(jìn)行即日買(mǎi)賣(mài)前,必須清楚了解以下事項(xiàng):

　　即日買(mǎi)賣(mài)涉及高投資風(fēng)險(xiǎn)。為在即日買(mǎi)賣(mài)中獲利,即日鮮炒家經(jīng)常買(mǎi)賣(mài)價(jià)格波動(dòng)大的股份,尤其是發(fā)行量較小或市值較小的股份。因此,有關(guān)買(mǎi)賣(mài)涉及相當(dāng)高的投資風(fēng)險(xiǎn)。

　　即日買(mǎi)賣(mài)可導(dǎo)致高昂的經(jīng)紀(jì)傭金支出。雖然某些證券行收取較低傭金,但由于即日鮮炒家買(mǎi)賣(mài)頻繁,并須就每宗交易繳付傭金,因此每日所支付的傭金總額,可擴(kuò)大虧損或顯著減低利潤(rùn)。

　　以保證金方式進(jìn)行即日買(mǎi)賣(mài)可擴(kuò)大損失。如以保證金方式買(mǎi)賣(mài)提高杠桿比率,當(dāng)有關(guān)資產(chǎn)的價(jià)值下跌時(shí),損失便會(huì)擴(kuò)大。此外,當(dāng)投資者被追繳額外保證金時(shí),可能會(huì)被迫出售所持股份。被迫斬倉(cāng)可導(dǎo)致?lián)p失超過(guò)原來(lái)的投資額。

　　即日買(mǎi)賣(mài)特別易受股份停牌影響。某些即日鮮炒家在買(mǎi)入股份時(shí),并沒(méi)有足夠資金,只希望即日出售股份圖利。這變相等于以保證金方式進(jìn)行買(mǎi)賣(mài),并涉及相當(dāng)高的杠桿效應(yīng)。假如購(gòu)入的股份突然停牌,即日鮮炒家便會(huì)被迫持有股份而無(wú)法出售,以致可能要承受資金周轉(zhuǎn)壓力,以及因股份停牌而產(chǎn)生的不明朗因素。

　　孖展

　　“孖(mā)展”一詞來(lái)自香港,英文為Margin,即保證金的意思。在香港市場(chǎng)上,銀行和證券公司一般向投資者提供融資服務(wù)。投資者買(mǎi)賣(mài)證券時(shí),可選擇支付全數(shù)金額,或向經(jīng)紀(jì)行借入部分款項(xiàng)。若選擇借入款項(xiàng),便須在經(jīng)紀(jì)行開(kāi)設(shè)“保證金”(孖展)戶口,就買(mǎi)入證券的總額所存入的部分款項(xiàng)稱(chēng)為“保證金”。

　　經(jīng)紀(jì)行向客戶提供貸款,客戶以購(gòu)入的證券或存放在孖展戶口的其他證券作為抵押品。經(jīng)紀(jì)行可根據(jù)客戶的個(gè)人情況及提供的證券抵押品,決定客戶需要繳付多少孖展按金。換言之,經(jīng)紀(jì)行會(huì)評(píng)估客戶的財(cái)政能力,以及作為抵押品證券的流動(dòng)性及波動(dòng)性,例如,藍(lán)籌股的孖展額度一般會(huì)較其他類(lèi)型股票的為高。

　　當(dāng)客戶出售證券后,須根據(jù)孖展信貸的條款償還借款。整項(xiàng)交易的利潤(rùn),是出售證券所得減去購(gòu)入證券的成本,再減去交易費(fèi)用及孖展貸款利息后所得的數(shù)額。

　　六、 滬港通相關(guān)規(guī)則[4]

　　1、適用的交易、結(jié)算及上市規(guī)定。交易結(jié)算活動(dòng)遵守交易結(jié)算發(fā)生地市場(chǎng)的規(guī)定及業(yè)務(wù)規(guī)則。上市公司將繼續(xù)受上市地上市規(guī)則及其他規(guī)定的監(jiān)管。滬港通僅在滬港兩地均為交易日且能夠滿足結(jié)算安排時(shí)開(kāi)通。

　　

　　圖3:滬港通假期安排示例

　　2、結(jié)算方式。中國(guó)結(jié)算、香港結(jié)算采取直連的跨境結(jié)算方式,相互成為對(duì)方的結(jié)算參與人,為滬港通提供相應(yīng)的結(jié)算服務(wù)。

　　3、投資標(biāo)的。試點(diǎn)初期,滬股通的股票范圍是上海證券交易所上證180指數(shù)、上證380指數(shù)的成份股,以及上海證券交易所上市的A+H股公司股票;港股通的股票范圍是香港聯(lián)合交易所恒生綜合大型股指數(shù)、恒生綜合中型股指數(shù)的成份股和同時(shí)在香港聯(lián)合交易所、上海證券交易所上市的A+H股公司股票。雙方可根據(jù)試點(diǎn)情況對(duì)投資標(biāo)的范圍進(jìn)行調(diào)整。

　　4、投資額度。試點(diǎn)初期,對(duì)人民幣跨境投資額度實(shí)行總量管理,并設(shè)置每日額度,實(shí)行實(shí)時(shí)監(jiān)控。其中,滬股通總額度為3000億元人民幣,每日額度為130億元人民幣;港股通總額度為2500億元人民幣,每日額度為105億元人民幣。雙方可根據(jù)試點(diǎn)情況對(duì)投資額度進(jìn)行調(diào)整。

　　5、投資者。試點(diǎn)初期,香港證監(jiān)會(huì)要求參與港股通的境內(nèi)投資者僅限于機(jī)構(gòu)投資者及證券賬戶及資金賬戶余額合計(jì)不低于人民幣50萬(wàn)元的個(gè)人投資者。

　　6、交易貨幣

　　香港與海外投資者買(mǎi)賣(mài)滬股通股票將以人民幣進(jìn)行交易及交收。

　　內(nèi)地投資者買(mǎi)賣(mài)港股通股票將以港幣交易,與中國(guó)結(jié)算參與人則以人民幣交收。

　　7、訂單類(lèi)型

　　對(duì)于港股通,在開(kāi)市前時(shí)段只接受競(jìng)價(jià)限價(jià)盤(pán)[5],而在連續(xù)交易時(shí)段只接受增強(qiáng)限價(jià)盤(pán)[6]。

　　8、價(jià)格限制

　　港股通股票的買(mǎi)賣(mài)將按聯(lián)交所現(xiàn)時(shí)買(mǎi)賣(mài)盤(pán)報(bào)價(jià)規(guī)則進(jìn)行。香港實(shí)行T+0回轉(zhuǎn)交易制度,即當(dāng)天買(mǎi)入的證券當(dāng)天可以賣(mài)出。

　　9、信息披露

　　與內(nèi)地市場(chǎng)一樣,香港的上市公司和相關(guān)信息披露義務(wù)人也應(yīng)依法履行信息披露義務(wù)。投資者可以訪問(wèn)香港聯(lián)合交易所“披露易”網(wǎng)站[7]獲取上市公司信息,也可以通過(guò)上市公司官方網(wǎng)站等其他途徑獲取。投資者可以通過(guò)查閱香港聯(lián)合交易所網(wǎng)站的“網(wǎng)上聯(lián)系”欄目獲得上市公司官網(wǎng)地址。

　　香港聯(lián)合交易所“披露易”提供多種搜索查詢功能。投資者可以從“披露易”網(wǎng)站內(nèi)“上市公司公告”一欄選擇“進(jìn)階搜尋”,在“現(xiàn)有上市證券”欄目?jī)?nèi)輸入股票代碼或股票簡(jiǎn)稱(chēng)(目前只能識(shí)別英語(yǔ)或繁體字),在“標(biāo)題類(lèi)別”中選擇“公告及通告”及“財(cái)務(wù)資料”,就可查看該公司的董事會(huì)會(huì)議召開(kāi)日期、業(yè)績(jī)公告內(nèi)容、股息分派詳情等。

　　此外,投資者可以通過(guò)香港聯(lián)合交易所網(wǎng)站“中國(guó)證券市場(chǎng)網(wǎng)頁(yè)”欄目下的“上市公司”,搜尋上市公司此前發(fā)布的公告和派息記錄等。

　　七、港股交易與A股的不同之處

　　交易制度不同。與內(nèi)地市場(chǎng)不同,香港實(shí)行T+0回轉(zhuǎn)交易制度。內(nèi)地投資者買(mǎi)賣(mài)港股通股票,當(dāng)日買(mǎi)入的股票,經(jīng)確認(rèn)成交后,在交收前可以賣(mài)出。但內(nèi)地投資者買(mǎi)賣(mài)港股通股票禁止裸賣(mài)空,也不得參與香港市場(chǎng)的對(duì)盤(pán)系統(tǒng)外交易(類(lèi)似于大宗交易)。

　　漲跌停板制度不同。內(nèi)地市場(chǎng)設(shè)10%的漲跌幅限制(風(fēng)險(xiǎn)警示股票漲跌幅限制為5%),香港市場(chǎng)股票不設(shè)漲跌停板制度。

　　報(bào)價(jià)顯示不同。香港證券市場(chǎng)與境外大多數(shù)證券市場(chǎng)一樣,股票上漲時(shí),股份報(bào)價(jià)屏幕上顯示的顏色是綠色,下跌時(shí)則為紅色。

　　報(bào)價(jià)價(jià)位不同。

　　在香港聯(lián)交所市場(chǎng),不同港股股票的報(bào)價(jià)價(jià)位依據(jù)股價(jià)而定。股價(jià)越高,報(bào)價(jià)價(jià)位越大,投資者應(yīng)了解聯(lián)交所《交易所規(guī)則》規(guī)定的價(jià)位表,避免申報(bào)價(jià)格因不符合規(guī)定無(wú)法成交。

　　整手股數(shù)不同。內(nèi)地市場(chǎng)每手股票交易單位統(tǒng)一為100股,而在香港市場(chǎng),不同股票可以自行設(shè)立不同數(shù)量的每手交易單位。投資者可以登錄聯(lián)交所網(wǎng)站,在“投資服務(wù)中心”欄目?jī)?nèi),選擇“公司/證券資料”,輸入股份代號(hào)或上市公司名稱(chēng)查詢每只證券的買(mǎi)賣(mài)單位。少于一手,即少于一個(gè)完整買(mǎi)賣(mài)單位的證券,香港市場(chǎng)稱(chēng)之為“碎股”(內(nèi)地稱(chēng)“零股”)。聯(lián)交所的交易系統(tǒng)不會(huì)為碎股進(jìn)行自動(dòng)對(duì)盤(pán)交易,但是系統(tǒng)內(nèi)設(shè)有“碎股/特別買(mǎi)賣(mài)單位市場(chǎng)”供投資者進(jìn)行碎股交易。價(jià)格低于港幣0.01元的證券即使屬于完整的一手,但是因?yàn)閮r(jià)格已低于完整買(mǎi)賣(mài)單位市場(chǎng)中的交易最低價(jià),也可在“碎股/特別買(mǎi)賣(mài)單位市場(chǎng)”交易。參與港股通業(yè)務(wù)的內(nèi)地投資者對(duì)于碎股,只能賣(mài)出,不能買(mǎi)入。

　　證券代碼編制不同。內(nèi)地證券市場(chǎng)的股票代碼由6位數(shù)字組成,而香港證券市場(chǎng)的股票代碼由5位數(shù)字組成。另外,香港證券市場(chǎng)也沒(méi)有在股票簡(jiǎn)稱(chēng)前冠以ST和*ST等風(fēng)險(xiǎn)警示標(biāo)記的做法。

　　交易貨幣不同。香港證券市場(chǎng)的交易貨幣主要是港幣,而A股證券市場(chǎng)的交易貨幣是人民幣。在港股通的安排中,內(nèi)地投資者買(mǎi)賣(mài)港股通的股票,以港幣報(bào)價(jià),但是以人民幣作為支付貨幣。

　　交易日有所不同。由于節(jié)假日安排不同,香港市場(chǎng)和內(nèi)地市場(chǎng)的交易日并不完全一致,例如每年的復(fù)活節(jié)、圣誕節(jié)等,香港市場(chǎng)都會(huì)休市;春節(jié)期間內(nèi)地一般有7天休假,而香港只休4天半;在圣誕、新年、農(nóng)歷新年前夕,香港僅有半天交易。另外,聯(lián)交所交易日的9:00至9:30為開(kāi)市前時(shí)段,9:30至12:00為上午持續(xù)交易時(shí)段,13:00至16:00為下午持續(xù)交易時(shí)段。

　　股票交收制度不同。

　　在內(nèi)地A股市場(chǎng),結(jié)算周期一般為T+1日,也就是當(dāng)天賣(mài)出的股票,投資者在第2天就可以收到款項(xiàng)。與此不同,香港市場(chǎng)證券結(jié)算與經(jīng)紀(jì)商之間的結(jié)算周期為T+2日,即投資者賣(mài)出股票后,至少需要2天才能收到此款項(xiàng)。此外,投資者在買(mǎi)入股票前應(yīng)預(yù)先全數(shù)付款,在賣(mài)出股票前也必須有足額股份托管于有關(guān)股票經(jīng)紀(jì)商。對(duì)于此項(xiàng)差異,投資者在參與港股通投資前應(yīng)當(dāng)先向證券公司了解有關(guān)港股通股票收付和資金結(jié)算安排的相關(guān)事宜,做好流動(dòng)資金管理。

　　停牌制度不同。

　　聯(lián)交所在其認(rèn)為適當(dāng)?shù)那闆r及條件下可能會(huì)指令上市公司的股票短暫停牌、停牌或除牌。具體情況如:發(fā)行人(即上市公司)未能遵守《上市規(guī)則》的規(guī)定,且情況嚴(yán)重;發(fā)行人股票的公眾持股量不足;發(fā)行人進(jìn)行的業(yè)務(wù)活動(dòng)或擁有的資產(chǎn)不足以保持其證券繼續(xù)上市;發(fā)行人或其業(yè)務(wù)不再適宜上市。不同于內(nèi)地A股市場(chǎng)的停牌制度,聯(lián)交所對(duì)停牌的具體時(shí)長(zhǎng)并沒(méi)有量化規(guī)定,只是確定了“盡量縮短停牌時(shí)間”的原則。

　　具體的復(fù)牌程序?qū)⒁暻闆r而定,聯(lián)交所保留附加其認(rèn)為適當(dāng)?shù)臈l件的權(quán)力。一般情況下,當(dāng)上市發(fā)行人發(fā)出適當(dāng)?shù)墓婧?或當(dāng)初要求其短暫停牌或停牌的具體理由不再適用時(shí),聯(lián)交所即會(huì)讓公司復(fù)牌;在其他情況下,短暫停牌或停牌將持續(xù)至發(fā)行人符合所有有關(guān)復(fù)牌的規(guī)定為止。

　　退市制度不同。

　　滬港兩地股票市場(chǎng)均有退市制度。在A股市場(chǎng),存在根據(jù)上市公司的財(cái)務(wù)狀況在證券簡(jiǎn)稱(chēng)前加入相應(yīng)標(biāo)記(例如,ST及*ST等標(biāo)記)以警示投資者風(fēng)險(xiǎn)的做法。但是,在聯(lián)交所市場(chǎng),沒(méi)有風(fēng)險(xiǎn)警示板,聯(lián)交所采用非量化的退市標(biāo)準(zhǔn)且在上市公司退市過(guò)程中擁有相對(duì)較大的主導(dǎo)權(quán)。這使得聯(lián)交所上市公司的退市情形較A股市場(chǎng)相對(duì)復(fù)雜。港股通投資者應(yīng)予以關(guān)注。

　　八、 滬港通投資者問(wèn)答[8]

　　1、滬港通與QFII和QDII有何主要區(qū)別?

　　答:滬港通與QFII、QDII制度具有一定共同之處,都是在我國(guó)資本賬戶尚未完全開(kāi)放的背景下,為進(jìn)一步豐富跨境投資方式,加強(qiáng)資本市場(chǎng)對(duì)外開(kāi)放程度而作出的特殊安排。

　　在具體制度安排上,滬港通與QFII、QDII又存在以下主要區(qū)別:

　　一是業(yè)務(wù)載體不同。滬港通是以兩地交易所為載體,互相建立起市場(chǎng)連接,并對(duì)訂單進(jìn)行路由,從而實(shí)現(xiàn)投資者跨市場(chǎng)投資。QFII等是以資產(chǎn)管理公司為載體,通過(guò)向投資者發(fā)行金融產(chǎn)品吸收資金以進(jìn)行投資。

　　二是投資方向不同。滬港通包含兩個(gè)投資方向,分別是香港投資者投資上交所市場(chǎng)的滬股通,以及內(nèi)地投資者投資香港市場(chǎng)的港股通。QFII等則都是單向的投資方式。

　　三是交易貨幣不同。滬港通投資者僅以人民幣作為交易貨幣,不論是內(nèi)地投資者還是香港投資者均須以人民幣進(jìn)行投資;QFII的投資者以美元等外幣進(jìn)行投資。

　　四是跨境資金管理方式不同。滬港通對(duì)資金實(shí)施閉合路徑管理,賣(mài)出證券獲得的資金必須沿原路徑返回,不能留存在當(dāng)?shù)厥袌?chǎng);QFII等買(mǎi)賣(mài)證券的資金可以留存在當(dāng)?shù)厥袌?chǎng)。

　　2、投資者如何買(mǎi)賣(mài)港股通股票?

　　答:一方面,投資者通過(guò)委托內(nèi)地證券公司買(mǎi)賣(mài)港股通股票的,證券公司接受委托后,經(jīng)由上交所證券交易服務(wù)公司,向聯(lián)交所進(jìn)行申報(bào),該申報(bào)在聯(lián)交所交易平臺(tái)撮合成交后,將通過(guò)相同路徑向證券公司和投資者返回成交情況。另一方面,在結(jié)算交收方面,投資者通過(guò)證券公司與中國(guó)結(jié)算完成清算交收,中國(guó)結(jié)算作為港股通股票的名義持有人向香港結(jié)算履行交收責(zé)任。

　　3、投資者買(mǎi)賣(mài)港股通股票,是否需要與證券公司簽訂專(zhuān)門(mén)的業(yè)務(wù)合同?是否需要重新開(kāi)立股票賬戶?

　　答:投資者買(mǎi)賣(mài)港股通股票前,應(yīng)當(dāng)與內(nèi)地證券公司簽訂港股通證券交易委托協(xié)議,簽署風(fēng)險(xiǎn)揭示書(shū)等。個(gè)人投資者還須滿足有關(guān)港股通投資者適當(dāng)性管理的條件。投資者若已有滬市人民幣普通股賬戶的,無(wú)需另行開(kāi)立股票賬戶。

　　4、目前,香港市場(chǎng)臺(tái)風(fēng)和黑色暴雨期間的港股交易如何安排?

　　答:由于地處臺(tái)風(fēng)和黑色暴雨的多發(fā)地,香港市場(chǎng)在處理臺(tái)風(fēng)和黑色暴雨對(duì)交易的影響上形成一套既定的成熟做法,即按照八號(hào)及以上臺(tái)風(fēng)和黑色暴雨警告(以下統(tǒng)稱(chēng)警報(bào))發(fā)出時(shí)間在集合競(jìng)價(jià)階段(香港稱(chēng)開(kāi)市前時(shí)段)前、集合競(jìng)價(jià)階段、集合競(jìng)價(jià)階段后到16:00等三個(gè)不同時(shí)段有不同的應(yīng)對(duì)措施。

　　香港市場(chǎng)有關(guān)臺(tái)風(fēng)和黑色暴雨的休市和恢復(fù)上市安排,聯(lián)交所將在其交易所網(wǎng)站上予以公開(kāi)披露,內(nèi)地投資者可以通過(guò)聯(lián)交所網(wǎng)站獲取相關(guān)信息。

　　5、問(wèn):請(qǐng)問(wèn)未來(lái)在加強(qiáng)兩地監(jiān)管合作方面會(huì)有哪些安排?

　　答:對(duì)市場(chǎng)主體的監(jiān)管,遵循不改變兩地現(xiàn)行法律、規(guī)則及投資者交易習(xí)慣的總體原則。從監(jiān)管對(duì)象來(lái)看,滬港通業(yè)務(wù)的監(jiān)管權(quán)限包括上市公司、證券公司和證券交易服務(wù)公司三個(gè)方面。具體安排如下:一是對(duì)于上市公司,按照上市所在地原則進(jìn)行監(jiān)管。二是對(duì)于證券公司,原則上由持牌所在地監(jiān)管機(jī)構(gòu)監(jiān)管。同時(shí),證券公司通過(guò)滬港通代理投資者從事跨境證券交易行為時(shí),境外監(jiān)管機(jī)構(gòu)有權(quán)對(duì)其跨境交易行為進(jìn)行監(jiān)管。三是交易所在對(duì)方市場(chǎng)設(shè)立承擔(dān)訂單轉(zhuǎn)發(fā)職能的公司(證券交易服務(wù)公司),由對(duì)方監(jiān)管機(jī)構(gòu)頒發(fā)牌照并進(jìn)行監(jiān)管。

　　6、問(wèn):請(qǐng)問(wèn)未來(lái)在保護(hù)投資者合法權(quán)益方面會(huì)有哪些安排?

　　答:對(duì)于投資者,按照交易發(fā)生地原則實(shí)行保護(hù)。即投資于誰(shuí)的市場(chǎng),由誰(shuí)進(jìn)行監(jiān)管。投資者還可依涉外民事訴訟法,向有管轄權(quán)的法院提起民事賠償訴訟,并通過(guò)兩地司法協(xié)助機(jī)制予以執(zhí)行,維護(hù)自身合法權(quán)益。具體制度安排主要有三方面:

　　一是監(jiān)管機(jī)構(gòu)層面,在中國(guó)證監(jiān)會(huì)與香港證監(jiān)會(huì)于1993年簽署的《監(jiān)管合作備忘錄》及其附函基礎(chǔ)上,針對(duì)滬港通涉及的具體跨境監(jiān)管問(wèn)題,進(jìn)一步簽署補(bǔ)充協(xié)議,就內(nèi)幕交易、操縱市場(chǎng)等違法交易行為認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)差異的處理、監(jiān)管信息共享機(jī)制、違法違規(guī)線索提供機(jī)制、協(xié)助調(diào)查取證和配合采取相關(guān)監(jiān)管措施等方面作出具體約定。

　　二是交易所層面,滬、港交易所在雙方《監(jiān)管合作備忘錄》的基礎(chǔ)上,通過(guò)簽訂《監(jiān)管合作補(bǔ)充協(xié)議》的方式,明確滬港通的具體監(jiān)管合作機(jī)制。

　　三是考慮到目前內(nèi)地與香港尚無(wú)司法協(xié)助的相關(guān)協(xié)定,民事及刑事的跨境執(zhí)法只能依靠個(gè)案處理。行政執(zhí)法層面雙方已有過(guò)合作,但仍缺乏充分的法律依據(jù)?？缇乘痉▍f(xié)助問(wèn)題將根據(jù)滬港通的實(shí)踐情況積極推動(dòng)、逐步解決。